BOB在此背景下，华泰 5 月 2 日发布最新港股策略研究报告，总体上，他们建议投资人关注 一带一路 标的和景气回升的电商、BOB体育官方入口医药股。

　　华泰在 5 月 2 日发布的研究报告中称，4 月制造业 PMI 重回荣枯线下方→指向内生复苏动力仍羸弱，建筑业 PMI 较高指向当前政策仍在发力基建逆周期调控。

　　供需结构上，绝对数值上供需双回落、制造业被动去库存或为此前供给复苏快于需求的结果。部门结构上，服务业强于制造业，地产数据仍较弱 & 出口仍在下行通道→制造业需求仍较弱势，预计之后仍将维持消费>

　　制造的趋势。

　　不过，4 月 PMI 亦展现部分积极信号：就业人员的下行程度好于供需指标，所处的分位水平也相对更高。考虑当前经济缺乏内生动能的关键因素或为：就业 - 收入 - 信心 - 消费传导链，当前不应对复苏斜率过于悲观，但时滞或较长。

　　截至 5 月 1 日，港股一季报市值披露率当前约 21%，基于已披露一季报 ( 分母为披露一季报的企业 ) ：净利润 TTM 来看，港股整体增速 -1.2%，高于前值 -9.2% ( 4Q22 ) ，2H22 或为业绩底。

　　新旧经济 1Q23 增速皆高于 4Q22 ( 拐点或确立 ) ，BOB体育官方入口其中新经济弹性更高、指向复苏斜率更陡峭，新经济中大医药、旧经济中非银金融和公用事业利润增速拐点回升，结合当前服务＞制造的复苏结构→全年利润新经济或更占优。

　　部门结构来看，大消费同比增速较高且皆高于前值，拐点或已确立；不过，上游资源与中游材料、BOB体育官方入口中游制造领域净利润增速下行。结合经济数据，预计之后或仍将维持消费>

　　制造的趋势。

　　3 月 SEP 和当前 CME FedWatch 显示的市场预期皆指向 5 月大概率为本轮最后一次加息 ( 25bp ) ，不过不能排除此后因通胀或就业数据超预期带来市场通胀预期反复的可能。

　　华泰梳理了 2000 年以来联储在各轮最后一次加息时的相关重点措辞，发现三次联储的措辞皆保持 相对 →即仍强调通胀，表示进一步加息 很可能 符合 FOMC 的政策目标。

　　因此，华泰认为 5 月 FOMC 会议中联储或仍将结合近期通胀和经济情况表现出 相对 的措辞，对 Pivot 节奏判断的有效信息或将来自于对信贷紧缩的解读。BOB体育官方入口

　　第一，考虑当前外交大年背景 & AIGC 主题交易边际降温，建议关注 一带一路 相关主题标的，其中根据狭义 AH 溢价，建筑业当前港股性价比处于历史高位，BOB体育官方入口此外建筑业 PMI 和四大建筑央企订单 3 月整体保持较高水位；

　　医药：爱尔 + 通策诊疗支付金额（周度）近期回升，FDA 暂时批准新药上市申请数 3 月同比 85.3%（前值 10.4%），国产创新药 IND 数量 3 月同比 41.6%（前值 -1.9%）；

　　互联网电商：3 月电商零售额同比持续上行（8.6%，前值 6.2%），叠加行业分析师上调互联网行业盈利增速，港股互联网景气或上行。